2013：好于2012不難，控風險更重要

實體經濟下挫企業(yè)四顧茫然之際，政府主導的投資與產業(yè)升級再次提上議題。2012年重大的經濟學討論是中國需不需要政府主導的大規(guī)模投資。從世行卸任的林毅夫先生對此充滿信心，在9月11日召開的2012天津夏季達沃斯論壇上表示，中國經濟仍將在未來20年保持每年8%的增長。其前提是，中國這樣的工業(yè)化中途國家，政府在基礎設施的投資、產業(yè)升級的推動方面都起到不可替代的功能，市場進行資源配置具有基礎作用，而政府在產業(yè)升級和技術變革中的因勢利導和甄別選擇作用。對于中國消費數據的低估，對于中國投資數據的重新解讀，在投資主導的陣營中，林毅夫先生有一連串的同盟軍。

理論爭議未休，2012年實體企業(yè)的困境使得天平向投資傾斜。2012年三、四季度投資已呈現全面回暖態(tài)勢，據統計，截至12月24日，2012年的最后一個月，國家發(fā)改委公布的重大項目通過審核項目名單已達94個。11月份共審核通過17個項目，10月份通過75個項目，9月份高達147個項目。

2013年投資總額將繼續(xù)上升，軌交、城鎮(zhèn)化、能源、環(huán)保、三農、高端制造業(yè)服務業(yè)與中西部地區(qū)將成為投資重點，尤其圍繞城鎮(zhèn)化，大量資金將進入這一領域。

雖然重點投資領域很多，但基礎建設的目標只有一個，城鎮(zhèn)化。由發(fā)改委主導的《促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃(2011-2020年)》初稿編制完成，稱"城鎮(zhèn)化在未來十年拉動40萬億投資"。預計2013年圍繞城鎮(zhèn)化的系列配套改革措施將出臺，主要包括戶籍制度、社會保障、醫(yī)療衛(wèi)生及教育等方面。

如果說前十年是由高速公路、汽車、房地產拉動的投資消費上升，輔之以出口紅利，那么，未來十年中國將進入軌道交通主導的以城市群拉動投資與消費的十年。軌道交通的重要性已經毋庸置疑。據報道，國家發(fā)改委運輸所近日完成的報告披露，2012年獲批的軌道項目共計14條段，里程419.69公里、車站308座，批準投資共計2650.19億元；2013年城軌投資規(guī)模在2800億元左右。另據媒體在今年11月披露，鐵道部暫定2013年全國鐵路的基本建設投資計劃為5300億元，略高于2012年年初計劃的5160億元規(guī)模。

地方政府投資爭先恐后。2012年7、8月間，據不完全統計，有13個省市發(fā)布大規(guī)模經濟刺激計劃或穩(wěn)增長措施，涉及金額已超過十萬億元，其中，廣東、天津、山西、重慶、福建、貴州的投資計劃均超萬億。2013年各地政府投資規(guī)劃如火如荼，12月20日，南京市發(fā)改委主任黃瀾稱，預計2012年全年完成投資4600億元以上，增長15%，高于GDP增幅3個百分點。隨后，楊衛(wèi)澤書記在講話中對2013年的發(fā)展目標提出了更高的要求，"明年南京全市的投資指標至少要增長16個點。"豈止南京，貴州、甘肅等地無不推出了大規(guī)模投資規(guī)劃。預計此輪投資規(guī)模從長遠看將超過4萬億，不同的是資金來源、投資重點等方面。

在投資熱潮推動下，預計2013年的主要宏觀經濟數據將超過2012年，在投資的鼓動下，投資者的信心似乎也將上升。

不可忽視的是，隨著投資大幅增長的負債，除非未來城鎮(zhèn)化進展順利，投資效率提升，否則，債務雪球將越滾越大。全球數據提供商Dealogic的統計數據，2012年至今中國債券發(fā)行量已高達4511億美元，較去年同期錄得的2,691億美元上升68%，創(chuàng)歷年同期新高，并超越2011年全年債券總額的2907億美元，中國發(fā)債規(guī)模也由2011年的全球第七位躍升至今年的第三位，僅次于全球發(fā)債大國美國和德國。金融業(yè)發(fā)行582億美元，占10億美元或以上交易總額36%份額，建筑業(yè)債券發(fā)行量達670億美元，較去年同期的218億美元增長三倍，占中國債券市場15%份額，創(chuàng)歷年同期發(fā)行量和市場份額新高。投資造就了復雜的影子市場，影子市場許多產品都是非保本產品，萬一違約將引發(fā)嚴重的社會問題。

國人該做好準備。未來城市人口將大幅增加，主導行業(yè)出現變化，新的企業(yè)恐龍取代舊的恐龍，城市稀缺產品如教育等隱性價格會進一步提升，最終，貨幣的購買力也將出現較大幅度的下降?？纯疵绹桑倌觊g貨幣購買力下降70%。