地方債走出流標陰影昭示市場信心恢復

財政部日前代理發(fā)行了年內(nèi)第三期地方債，本期債券計劃發(fā)行226.6億元，期限3年，包括安徽、湖南、黑龍江、寧波、湖北、江蘇、云南7省市。其中，首批地方債中唯一沒有足額發(fā)行的云南省繼續(xù)募資，此次招標發(fā)行剩余額度的10.6億元。發(fā)行結(jié)果顯示，當期地方債共計獲得328.1億資金參與投標，對應認購倍數(shù)1.45倍，沒有再次出現(xiàn)流標現(xiàn)象。在此之前，7月11日財政部代理招標的兩期共計504億元地方政府債券未能招滿，實際認購額為493.4億元。其中5年期品種全額招滿，3年期品種則出現(xiàn)了少部分流標。在中標利率方面，8月1日發(fā)行的3年期地方債中標利率為4.07%，較7月11日發(fā)行的3年期地方債上升了14個基點。發(fā)行情況符合市場預期，表明市場悲觀情緒已有顯著好轉(zhuǎn)。雖然市場對于地方政府負債仍有一定擔憂，但本期地方債流標的可能性較小。原因在于第一、二期地方債發(fā)行時，正值地方政府債務信任危機之時，投資者對地方政府未來的流動性存在較多的疑慮。不過，當前的資金面較當時已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，有利于市場配置需求的釋放。從與國債的利差來看，本期地方債如果持有到期，還是有一定配置價值，實際的投標情況也較為平穩(wěn)。不過，7月CPI公布在即，市場心態(tài)依然偏于謹慎。財政部正醞釀將地方債發(fā)行放權至各省級地方政府。如果該舉措成行，地方債的定位將更為市場化。在此背景下，如果市況持續(xù)偏弱，地方債發(fā)行利率仍有大幅度走高的可能。