【投資低效顯示中國經(jīng)濟(jì)開始偏離東亞模式】

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、大起導(dǎo)致大落，本來是市場經(jīng)濟(jì)和工業(yè)化過程中常見的現(xiàn)象，但對轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟(jì)而言，體制性周期因素可能居于主導(dǎo)地位，主要風(fēng)險(xiǎn)是低效率資本的形成，將增加經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的糾錯(cuò)成本。多年來，中國經(jīng)濟(jì)日益市場化，但行政主導(dǎo)的投資體制仍然存在，形象工程 (如修大廣場、蓋辦公大樓、鋪草坪美化市容等)和政績工程(如熱衷投資建設(shè)產(chǎn)值高、稅收多的項(xiàng)目等)比比皆是。地方政府從本位出發(fā)，在經(jīng)濟(jì)形勢稍微寬松時(shí)，就出現(xiàn)過度投資、搞低水平重復(fù)建設(shè)的情況。
東方信邦分析師認(rèn)為，地方政府的投資沖動(dòng)是體制性力量的反映，原因除了官員政績考核的GDP導(dǎo)向外，還有現(xiàn)行的財(cái)政體制?，F(xiàn)行的分稅制下，國企按隸屬關(guān)系交納所得稅，地方政府為增收，必須多建地方企業(yè)。發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，今年前兩個(gè)月，中央項(xiàng)目投資只增長12.1%，地方項(xiàng)目增長卻高達(dá)64.9%。銀行業(yè)改革發(fā)展也處于關(guān)鍵階段，外有行業(yè)對外開放的競爭壓力，內(nèi)有改制上市的沖刺，短期內(nèi)壞賬清收又不可能大幅提升，只有多放貸款。從20年的實(shí)踐來看，中國的經(jīng)濟(jì)模式基本是投資拉動(dòng)單輪驅(qū)動(dòng)、以工業(yè)化推進(jìn)為依托，漸漸偏離了亞洲奇跡國家的發(fā)展路徑：
1、提前出現(xiàn)資本深化現(xiàn)象：大多數(shù)發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)起飛階段，都有靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)歷。韓國從90年代起一直靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長在(穩(wěn)定在37%)，亞洲金融危機(jī)后降到25%。現(xiàn)在，中國的投資超過40%，問題是許多地區(qū)和產(chǎn)業(yè)過早追求資本密集型產(chǎn)業(yè)，資本深化的速度過快。以中國的國情，只要資本匹配相應(yīng)的勞動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)就會(huì)有很大的增長空間。但因?yàn)樾姓缘闹貜?fù)建設(shè)投資過度，企業(yè)出現(xiàn)以資本替代勞動(dòng)的偏差，大大損害了經(jīng)濟(jì)的整體效率。
2、資本形成的地域特征：經(jīng)濟(jì)增長區(qū)域出現(xiàn)極端化(工業(yè)化不斷朝東部和南部沿海集聚)。地方經(jīng)濟(jì)的投資總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一體化市場體制下的最優(yōu)均衡值，大量資本沉淀在生產(chǎn)能力過剩的領(lǐng)域，資本生產(chǎn)率持續(xù)下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，工業(yè)部門的區(qū)際間日出現(xiàn)結(jié)構(gòu)趨同，彼此重復(fù)和區(qū)際競爭，生產(chǎn)模式偏離比較優(yōu)勢，嚴(yán)重威脅工業(yè)部門的盈利能力。
3、第二產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展：完成輕工業(yè)化后，第二產(chǎn)業(yè)已占GDP的50%，而且還在上漲；當(dāng)前的資源和就業(yè)難以支持資本密集型制造業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。加上第二產(chǎn)業(yè)的過度發(fā)展造成資源錯(cuò)配，服務(wù)業(yè)的發(fā)展受到制約，反過來使就業(yè)形勢更加嚴(yán)峻。相比之下，國際上第二次工業(yè)革命的重要標(biāo)志是制造業(yè)的相對衰落和服務(wù)業(yè)的興起，如韓國，制造業(yè)占GDP的比重已穩(wěn)定在45%。Back