宏觀經(jīng)濟整體走勢逼近“黃燈區(qū)”

　宏觀經(jīng)濟整體上保持上升趨勢，目前處在“綠燈區(qū)”的上界，屬于正常狀態(tài)，但已接近“黃燈區(qū)”，因此對宏觀經(jīng)濟的整體走勢應(yīng)該引起注意?！?BR>　?。ㄒ唬┕I(yè)生產(chǎn)增長速度處于較高水平，呈現(xiàn)出上揚趨勢。　
　　2004年前三個月，工業(yè)品出廠價格指數(shù)與去年年底相比有所提升。工業(yè)品價格的持續(xù)上揚是工業(yè)生產(chǎn)加速的一個重要原因。因此，工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)活動在今年第1季度保持了較快的增長速度，而且呈現(xiàn)出上揚的趨勢。　
　?。ǘ┤笮枨蠖急３稚仙厔?，其中，固定資產(chǎn)投資增長速度偏快，已進入“紅燈區(qū)”。　
　　固定資產(chǎn)投資的增長速度從2000年3月就開始上升，在2003年9月之后開始加速上揚，隨著固定資產(chǎn)投資增速的加快，3月份固定資產(chǎn)投資已經(jīng)進入“紅燈區(qū)”，屬于過熱狀態(tài)。　
　?。ㄈ┙鹑跈C構(gòu)各項貸款和廣義貨幣的增長速度繼續(xù)回落?！?BR>　　中國人民銀行為了控制貸款增長速度過快，在去年9月提高了存款準(zhǔn)備金率，金融機構(gòu)各項貸款的增長速度也就從去年9月開始回落，在去年10月已經(jīng)回落到“綠燈區(qū)”?！?BR>　　經(jīng)濟走勢預(yù)測：投資壓力初顯，出口形勢不容樂觀　
　　先行指數(shù)在2002年9月出現(xiàn)向下轉(zhuǎn)折，到2003年7月降到一個谷底，2003年7月之后先行指數(shù)持續(xù)上升，到2004年3月，先行指數(shù)已經(jīng)上升到111.43點，先行指數(shù)的快速上升預(yù)示著我國宏觀經(jīng)濟的擴張依然會繼續(xù)?！?BR>　?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)投資仍然會保持較高的增長速度。　
　　在去年9月份之后，季節(jié)調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資新開工項目數(shù)的增長速度開始急劇提升，到今年3月達到了56.58％。新開工項目數(shù)的大幅提升預(yù)示著固定資產(chǎn)投資會出現(xiàn)持續(xù)一段時期大幅度的增長?！?BR>　　外商投資的波動對我國整體投資的波動有著重要的影響。實際利用外資合同金額今年前3個月季節(jié)調(diào)整后的實際利用外資合同金額的增長速度都在30％以上，說明外商投資信心不斷增長，對于我國整體投資規(guī)模的擴張也起到了推動作用。　
　　政府對鋼鐵、水泥、電解鋁三大行業(yè)投資過熱的問題已經(jīng)引起重視，但由于投資存在慣性，而且目前利率水平較低，資金成本較低而工業(yè)品價格卻不斷上漲，擴大生產(chǎn)規(guī)模有利于企業(yè)從中獲利，進一步刺激了投資的快速增長。　
　　綜合以上分析，固定資產(chǎn)投資的增長速度暫時不會出現(xiàn)明顯下滑。但是由于中國人民銀行對貸款的規(guī)模進行了控制，政府加強了土地管理，因此對投資的增長形成了一定的壓力?！?BR>　?。ǘ┫M需求仍然平穩(wěn)增長?！?BR>　　影響消費需求的因素沒有出現(xiàn)顯著變化，因此消費需求依然平穩(wěn)增長?！?BR>　　首先，就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻，導(dǎo)致了勞工工資不會出現(xiàn)大幅上升的局面，消費者對未來收入預(yù)期并不理想。從總量上看，今年全國下崗失業(yè)人員總量為1400萬人左右，城鎮(zhèn)新成長勞動力為1000萬人左右，城鎮(zhèn)就業(yè)供給總量仍將保持在2400萬人左右?！?BR>　　其次，消費者預(yù)期指數(shù)雖有所回升，但仍然處在100以下，并沒有達到理想水平?！?BR>　　第三，社會保障體系覆蓋面狹窄。目前養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險和失業(yè)保險三大險種的參保人數(shù)剛超過1億人，其中養(yǎng)老保險達到1.5億人?！?BR>　　第四，為了應(yīng)對教育、住房、醫(yī)療等各項福利制度的改革，居民不得不限制目前的消費進行儲蓄?！?BR>　　（三）進出口總額的增長速度仍將保持較高的水平。　
　　2003年8月以來沿海主要港口貨物吞吐量開始持續(xù)上升，預(yù)示著海關(guān)進出口總額依然會保持較高的水平?！?BR>　　從整個世界經(jīng)濟形勢來看，整體的經(jīng)濟形勢較好，對于我國進出口增長是利好因素。但是由于最近石油價格的上漲對于世界經(jīng)濟會有較大的沖擊，世界經(jīng)濟的波動直接影響到我國進出口的波動。因此，對進出口的波動應(yīng)該有所關(guān)注?！?BR>　　（四）中短期國債市場利率差提升，說明投資者信心增強?！?BR>　　中短期國債市場利率差開始不斷提升，中長期國債投資的回報率開始提升，說明投資者的收益有所提高，投資者的信心不斷增強。　
　?。ㄎ澹┕善笔袌龌钴S?！?BR>　　2003年8月開始，股票市場月成交金額開始大幅上揚，資本市場上成交量的增加說明資本的收益率提高，投資者的信心增強。　
　　問題及政策建議：市場手段、貨幣政策并行，對物價上漲不宜過度緊縮　
　　（一）運用市場手段來調(diào)節(jié)當(dāng)前投資過快增長的問題。　
　　固定資產(chǎn)投資的快速增長主要是我國汽車、房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的結(jié)果。市場的競爭、利益的驅(qū)動已經(jīng)使引領(lǐng)我國經(jīng)濟增長的行業(yè)從家電、電子通訊等行業(yè)逐步向汽車、房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)移?！?BR>　　我國國內(nèi)汽車制造商平均運營利潤率約為30％至35％，與之相比，成熟市場的平均運營利潤率為5％。微觀經(jīng)濟主體的逐利動機必然導(dǎo)致土地、資金、勞動力等生產(chǎn)要素向存在超額利潤的行業(yè)集中。汽車行業(yè)的超額利潤則成為吸引大量企業(yè)和大量資金進入該行業(yè)的最充分的理由。房地產(chǎn)行業(yè)的利潤率也遠遠高于社會平均利潤率，更主要的是土地資源的有限性為該行業(yè)的發(fā)展拓展了巨大的空間。汽車、房地產(chǎn)的快速發(fā)展必然會帶動鋼材、水泥等行業(yè)的快速增長，同時會帶動整體經(jīng)濟的繁榮?！?BR>　　由于目前投資的快速增長是由經(jīng)濟體系中剛剛培育起來的新增長點引起的，因此，對于投資的過快增長我們采取的主要手段應(yīng)該是市場的，通過利率、價格、競爭機制來調(diào)整?！?BR>　　具體來說，對于汽車行業(yè)的發(fā)展，我們應(yīng)當(dāng)主要運用法律、法規(guī)的手段，通過制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，從資金、技術(shù)等方面規(guī)范行業(yè)的準(zhǔn)入和退出機制，以推動汽車行業(yè)整體質(zhì)量的提高。對房地產(chǎn)業(yè)投資過度的行為則應(yīng)主要運用貨幣政策工具來調(diào)節(jié)?！?BR>　　房地產(chǎn)作為我國經(jīng)濟的一個新增長點應(yīng)該以積極的態(tài)度加以引導(dǎo)。2003年6月出臺的“121號文件”對房地產(chǎn)業(yè)造成很大沖擊，建筑業(yè)貸款也就處在下滑的階段。但是，各商業(yè)銀行作為一個微觀經(jīng)濟主體也是以利潤最大化為原則的，有動機把資金貸給房地產(chǎn)開發(fā)商。在121號文件出臺后，各大銀行對自己的利潤大戶－－房地產(chǎn)實行暗地融通。由此可以看出，對于各項措施的制定是應(yīng)該考慮到能否對微觀主體產(chǎn)生正向激勵。對于房地產(chǎn)的發(fā)展，可以通過實行差別利率對貸款的投向加以引導(dǎo)，以推動符合經(jīng)濟發(fā)展要求的經(jīng)濟適用房的發(fā)展，并對高檔住宅、寫字樓等進行適當(dāng)限制，以推動房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展?！?BR>　?。ǘ暧^經(jīng)濟的整體偏熱應(yīng)采取必要的貨幣政策進行調(diào)控?！?BR>　　去年9月起，中國人民銀行幾次傳達了收縮貸款的信號。但是，由于工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資的快速增長，我國宏觀經(jīng)濟整體向偏熱方向發(fā)展。為了防止宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)大起大落，有必要采取必要的貨幣政策進行調(diào)控?！?BR>　　通過提高利率可以自動調(diào)節(jié)資金的流向，提高資金的利用效率，同時也達到了收縮信貸規(guī)模的效果。采用提高利率的方式來控制信貸規(guī)模有其優(yōu)越性。而采用配額方式控制信貸規(guī)模，由于忽視了投資的效益問題，不利于資金運用效率的提高?！?BR>　?。ㄈτ谖飪r指數(shù)持續(xù)上漲問題應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注，不宜采取過度緊縮的措施。　
　　從去年9月份以來，我國居民消費價格指數(shù)不斷抬升，引起價格上漲的主要原因是糧食價格的提高。由于我國近幾年來糧食供求出現(xiàn)缺口，而糧價沒有及時調(diào)整，造成糧價上漲。此次糧價上漲屬于供求矛盾激化之后的反彈，使得糧食價格可以恢復(fù)到正常的水平。糧價的上漲有利于增加農(nóng)民收入，但是在具體工作中要注意加強理順糧食購銷體系，使得農(nóng)民切實從糧價上漲中獲益。同時，要對受糧價上漲影響較大的城鎮(zhèn)低收入群體實行糧價補貼，以保證城鎮(zhèn)低收入群體的基本生活。　
目前物價上漲的幅度在3％左右，屬于溫和的物價上漲。由于我國城鎮(zhèn)居民對未來收入的預(yù)期并不樂觀，社會保障體系的覆蓋面過于狹窄，因此，消費需求不會出現(xiàn)大幅上揚。但是，由于投資的過快發(fā)展會引起各種資源價格水平的提高，這會在一定程度上引起消費品價格的上升。在消費品市場上整體供求關(guān)系并沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的條件下，價格上升的幅度不會過高，成本的上升只會壓縮生產(chǎn)企業(yè)的利潤空間。從目前的經(jīng)濟形勢看，我國并不存在嚴(yán)重通貨膨脹的威脅，而且溫和的物價上漲有利于經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。因此，對于物價的上漲可以繼續(xù)關(guān)注，不宜采取強制措施進行調(diào)整。